Qu’est-ce qu’un carnet d’ordres ?
Le carnet d’ordres est un registre électronique centralisé par la place de marché sur laquelle est coté un contrat Future. Il regroupe en temps réel l’ensemble des ordres d’achat et de vente soumis par les participants de marché, à différents niveaux de prix.
Ce flux de données est accessible via un abonnement auprès d’un courtier ou d’un fournisseur de données de marché. Il permet d’observer, à tout moment, la structure de l’offre et de la demande sur un instrument donné.
Concrètement, le carnet d’ordres affiche deux colonnes principales :
- Bid : les ordres d’achat en attente, avec le prix proposé et la quantité de contrats correspondante.
- Ask : les ordres de vente en attente, avec le prix demandé et la quantité disponible.
L’écart entre le meilleur Bid et le meilleur Ask constitue le spread. Plus ce spread est faible, plus le marché est liquide et moins les coûts de transaction implicites sont élevés.
Le carnet d’ordres est un outil utilisé principalement par les traders à court terme – scalpers et day traders – qui cherchent à analyser le rapport de force entre acheteurs et vendeurs avant d’initier une position.
Comment interpréter un carnet d’ordres ?
La lecture du carnet d’ordres ne se limite pas à observer des chiffres. Elle vise à identifier des signaux sur l’équilibre ou le déséquilibre entre l’offre et la demande à un instant précis.
Plusieurs éléments méritent une attention particulière :
- Les déséquilibres Bid/Ask : un volume d’ordres à l’achat nettement supérieur au volume à la vente peut indiquer une pression haussière, et inversement.
- Les accumulations de volumes sur des zones de prix stratégiques : la présence de gros volumes en attente sur un support ou une résistance technique peut confirmer ou infirmer la pertinence de ces niveaux.
- L’absorption : quand un volume important d’ordres à l’achat ou à la vente est absorbé sans que le prix ne progresse, cela peut signaler un retournement imminent.
- Le spoofing : certains acteurs placent des ordres volumineux sans intention de les exécuter, pour créer une impression de liquidité ou de pression directionnelle. Ce phénomène existe et doit rendre l’interprétation prudente.
Pour compléter l’analyse, les traders utilisent souvent le flux d’ordres exécutés – appelé Time and Sales ou tape reading. Cet historique liste toutes les transactions réalisées pendant la séance avec le prix, la quantité et l’heure d’exécution. Il permet d’identifier les transactions significatives et d’évaluer si les acheteurs ou les vendeurs sont les plus agressifs.
L’interprétation du carnet d’ordres s’apprend avec le temps. Il n’existe pas de signal mécanique universel : la lecture reste en partie subjective et dépend de l’expérience du trader sur un instrument spécifique.
Comment intervenir dans le carnet d’ordres ?
Le trading au carnet d’ordres implique des temps de réaction très courts. La plateforme de trading utilisée doit permettre une exécution rapide, idéalement en un seul clic.
Deux types d’ordres sont principalement utilisés dans ce contexte :
- L’ordre au marché : exécution immédiate au meilleur prix disponible. Il garantit l’exécution mais pas le prix. Adapté lorsqu’on veut saisir un mouvement rapidement.
- L’ordre à cours limité : exécution uniquement au prix spécifié ou à un prix plus avantageux. Il maîtrise le prix d’entrée mais n’est pas garanti d’être exécuté si le marché ne revient pas sur ce niveau.
Certains traders combinent les deux : ils placent des ordres limités dans le carnet pour anticiper des rebonds sur des zones de liquidité, et utilisent des ordres stop pour gérer leur risque ou confirmer une cassure.
Un paramètre essentiel à définir avant chaque séance est la taille de position. Sur le contrat Future CAC 40 (FCE), par exemple, chaque point vaut 10 euros par contrat. Une position d’un contrat avec un indice à 7 500 points représente une exposition nominale de 75 000 euros. Cela implique une gestion rigoureuse du levier et du risque par trade.
Il est fortement recommandé de commencer sur un compte de simulation avant de passer en conditions réelles, notamment pour maîtriser la vitesse d’exécution et la gestion émotionnelle associée à ce type de trading.
Quels sont les contrats Futures les plus liquides pour trader au carnet d’ordres ?
La liquidité est un critère déterminant pour le trading au carnet d’ordres. Un marché peu liquide présente des spreads larges, des carnets peu fournis et un risque de slippage élevé.
Les contrats Futures les plus adaptés à cette approche sont généralement :
- Indices boursiers : E-mini S&P 500 (ES) sur le CME, DAX Future (FDAX) sur Eurex, CAC 40 Future (FCE) sur Euronext.
- Taux d’intérêt : Bund Future (FGBL) sur Eurex, Euribor.
- Matières premières et énergie : pétrole brut (CL) sur le NYMEX, or (GC) sur le COMEX.
- Devises : futures EUR/USD sur le CME.
Le choix du contrat doit aussi tenir compte des horaires de cotation, de la valeur du tick et des marges initiales exigées par le courtier. Ces conditions varient selon les plateformes et peuvent évoluer.
Notre avis sur le trading au carnet d’ordres
Le trading au carnet d’ordres est une approche technique avancée, réservée aux traders actifs disposant d’une bonne maîtrise des marchés à terme. Elle offre un avantage informationnel réel sur les zones de liquidité et les déséquilibres de flux, mais elle exige une courbe d’apprentissage longue, une discipline rigoureuse et des outils adaptés.
Ce n’est pas une méthode adaptée aux débutants, ni à ceux qui cherchent une approche peu chronophage. Elle convient davantage aux day traders expérimentés souhaitant affiner leur timing d’intervention sur des marchés très liquides.
Avant de s’y engager, il est indispensable de bien comprendre les risques associés au trading sur produits dérivés : perte en capital possible, effet de levier élevé, marchés volatils. Le trading sur Futures ne convient pas à tous les profils d’investisseurs.
